市场回顾的重要性 【研报】中信建投：从“流动性牛”到“基本面牛”

近日，中信建投发布的2025年A股策略通告合计，流动性宽松是市集共鸣，战略援救下A股市集生态环境改善，为A股带来新的机遇。展望财政有望进一步发力，除了化债之外，中央赤字率提高、房地产收储、两重两新、民生福利等齐有望成为财政发力重心目的。收入分派轨制矫正需要连续长远。国内金融周期、信用周期有望迎来拐点，开启上行周期。产能周期也行将在2025年见底。

2025年开启的“特朗普2.0”带来外部不细目性，但本体加征关税影响也存在六重变量：本体加征关税税率与时点待定，落地前或存抢出口效应；国内展望有一定战略对冲；企业有转口营业要领等；企业出海情况较2018年明显加快；税收弹性边缘递减；上市公司关税转嫁才调、出海意愿和才调相对较强。抽象看“关税2.0”对2025中国对好意思出口会有影响，但不改A股中期牛市趋势。

本轮牛市的特征，将呈现三阶段：1）战略先行启动：估值缔造；2）基本面预期：全体颠簸，多脚迹并行；3）基本面阐述趋势：复苏阐述，指数矜重上行，顺周期+产业周期。定位现在，处于第二阶段，即流动性全体富有、风险偏公道于较高水平、盈利尚未阐述复苏但预期较佳的考证期阶段，市集衰败明显景气干线，赓续多脚迹并行，主题投资契机活跃。从市集底到基本面阐述趋势，时滞期约5~8月。若牛市演绎至第三阶段，基本面阐述复苏后，以顺周期品种为干线，若成长板块具备产业周期契机，也会同步演绎。

投资策略：展望A500将是中枢指数，主动构建A500增强策略。重心关心的目的：金钱重估与化债目的（金融地产、场地开支干系类），新质坐褥力目的，受益财政的“两重”“两新”目的，劳动耗尽，供给侧矫正长远目的等。

关税基本面牛市周期中信建投发布于：北京市