市场回顾的重要性 东吴证券: 予以上海家化买入评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,张家璇,郗越近期对上海家化进行有谈论并发布了有谈论讲演《2024年龄迹预报点评：计提减值+策略重塑影响利润，2025年如释重任开启转型新篇章》，予以上海家化买入评级。

上海家化(600315)

投资重点

公司清楚2024年龄迹预报：公司展望2024年已毕归母净利润-7.1亿元至-8.8亿元，同比出现耗费，展望2024年已毕扣非净利润-7.2亿元至-8.9亿元，耗费主要系计提国外汤好意思星商誉减值、主业开展策略重塑组织变革、公允价值变动投资收益减少所致。2024年公司拟大幅计提国外业务商誉减值准备5.5亿元-6.8亿元。

公布回购规划调遣职工改进积极性。2025/1/24公司清楚回购决议，拟以自有资金总金额1-2亿元，以汇集竞价形势回购公司股份374-747万股，用于职工握股规划/股权激发，自董事会审议通过回购股份决议之日起12个月内完成。公司回购股份用于将来股权激发规划，彰显将来发展的信心，有望进一步完善公司长效激发机制。

国外汤好意思星品牌计提大幅减值，期待原土运营团队助力品牌成长。公司2024年耗费主因为国外商誉减值计提影响，国外汤好意思星品牌受国外低降生率、婴童品类竞争加重和经销商镌汰库存等多身分导致收入、毛利等大幅下落，因此公司针对前期收购的汤好意思星婴童照顾居品及母婴喂养居品业务计提商誉减值。2024H2公司针对国外汤好意思星品牌进行诊疗，CEO更换为英籍华东谈主，新增原土运营团队，同期将来闲隙参预中国销售，期待2025年汤好意思星原土运营团队重拾增长。

主业进行策略重塑及组织变革，2025年开启转型新篇章。2024年5月换帅后开展一系列策略重塑和组织变革，策略层面进行四个聚焦：聚焦中枢品牌、聚焦品牌建树、聚焦线上、聚焦恶果。为匹配策略，公司对国内业务的组织架构进行诊疗：调通盘这个词护事迹部、好意思妆事迹部、新设翻新事迹部，完善前、中、后台的举座架构，同期眩惑破局东谈主才加盟，通过扁平化处分，进一步提高启动决策恶果。短期公司主动实施策略诊疗举措，主动镌汰百货渠谈社会库存、关闭低效耗费门店、线上经销商代理步地加快转为自营步地、诊疗线下销售部架构等，影响2024年全年筹备收入及利润。但从中恒久看，诊疗将故意于公司将来健康可握续发展，期待2025年公司主业重梳理后事迹迎回转。

盈利预测与投资评级：公司是国内多品牌的日化龙头，24年5月换帅后，公司深化组织改进，加强品牌建树，对品牌进行梯队处分，汇集资源优先撑握中枢品牌，坚握聚焦中枢品牌、聚焦品牌建树、聚焦线上、聚焦恶果，将来策略转型，品牌焕新后，公司筹备恶果有望提高。计划到短期策略诊疗影响，咱们将公司2024-26年归母净利润4.58/5.24/6.02亿元下调至-8.6/2.6/3.4亿元，远隔同比-272%/+131%/+30%，对应2025-2026年PE远隔为41/32X，2024年主业诊疗、国外耗费等不利身分出清，回购彰显发展决心，期待2025年拐点显露，守护“买入”评级。

风险教唆：行业竞争加重、策略改进不足预期、新品履行不足预期等。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据缱绻，浙商证券周明蕊有谈论员团队对该股有谈论较为久了，近三年预测准确度均值为71.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.08亿，左证现价换算的预测PE为21.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级10家，增握评级8家；畴前90天内机构指标均价为19.16。

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